如何通过看涨期权和看跌期权对冲获利
同时交易看涨期权和看跌期权，在期满前对冲最初的头寸减少大量的风险以获得两次获利交易，是交易期权的一个强有力的获利策略。这种策略只适用于一个零佣金的期权交易平台。
期权的买卖
如何在交易终止前对冲一个获利头寸
期权交易最大的风险之一就是一个有利的交易突然转变导致亏损。很多人不知道的是，期权不一定是一个“非全有即全无”的结果，如果你知道如何去设立和执行一个对冲头寸。
期权交易实例
从一个看涨期权开始
在我们的例子中我们假定你已持有一个谷歌股票的看涨期权并且期权现在是价内期权。目前谷歌的交易在579美元每股，那么让我们开始操作。假定你在上午10点15分持有一个看涨期权，期满时间在上午11:00，你的期权的执行价格在577.5美元每股，合约容量是200美元，带有75%价内期权收益率和15%价外期权收益率，在这种情况下你的结果是什么呢？
分析单一期权的支出方案
在这时候你已经拥有一个不错的头寸-你的200美元看涨期权是价内期权，并且只要没有变化，你的支出将会是350美元（200美元投入+150美元利润）。如果形势转变，谷歌的期满价格在577.50美元之下，那么你将收到30美元（返回15%的原始投资，损失170美元）。那是一个相当大差异的潜在结果。
静态分析原始的交易头寸
如何从最初有利的头寸获得一个更有利的交易结果。
增加一个看跌期权对冲一个初始的价内期权交易
用一个双向的支出方案来减少损失风险
一种方法去减少有利头寸的损失风险是买入一个目前价格的看跌期权对冲初始的价内看涨期权。在我们的方案中，谷歌股票交易在579美元，那么期权市场中目前看跌期权可有一个执行价为579美元。我们担心的是谷歌的股票超出我们的控制，并且期权行权在接近（15分钟后期满）。我们如何改善我们现有头寸的风险和收益？
买入一个200美元的谷歌看跌头寸，执行价格为579美元，价内期权支付75%的或价外期权返还15%的投资，对于更早买在577.5美元的价内看涨期权，你创造了一个极好的对冲头寸。
根据你目前手上拥有的期权，你的支付方案改变的如何？
期权买卖头寸的支出列表
开始于一个‘价内期权’头寸在强势头寸为交易者创造了一个非常有利的位置
你将看到为什么持有价内期权的期权是一个非常强势的头寸。让我们重述下我们在哪，我们是如何到这里的。
我们开始在上午１０：１５买了一个看涨期权，投资了谷歌的股票两百美元，执行价格５７７．５美元，７５％／１５％的支出并且在上午１１点期满。之后在上午（大约１０：３５）我们在５７９美元执行价格买了一个看跌期权。我们这样做因为我们相信有市场风险谷歌股票可能会转变，我们想有效的对冲我们的初始交易。
我们是如何有效的对冲？
为了证明我们的对冲如何的好，我们不得不去分析每个单独的头寸支出并且归纳他们：
如果期权关闭时谷歌的价格正好在５７９美元／每股
我们的看跌期权是一个平价期权－返还我们２００美元的投资
我们的看涨期权是价内期权－返还３５０美元（２００美元资本加上１５０美元利润）
净投资：４００美元。净支出：５５０美元。净利润：１５０美元／４００美元＝３７．５％
（对于一小时的投资并不坏）
如果谷歌的价格关闭在５７９美元／每股以上：
我们的看跌期权是价外期权－返还我们初始资投资２００美元中的３０美元
我们的看涨期权是价内期权－返还３５０美元（２００美元资本加１５０美元利润）
净投资：４００美元。净支出：３８０美元。净回报：－２０美元／４００美元＝－５％
（不算太差的情况）
如果谷歌的价格关闭在５７７．５１美元－５７８．９９美元／每股之间：
我们的看跌期权是价内期权－返还３５０美元（２００美元资本加上１５０美元利润）
我们的看涨期权是价内期权－返还３５０美元（２００美元资本加上１５０美元利润）
净投资：４００美元。净支出７００美元。净利润：３００美元／４００美元＝７５％
（对于一小时的投资并不坏）
如果谷歌的价格正好在５７７．５美元／每股：
我们的看涨期权是平价期权－返还我们２００美元投资额
我们的看跌期权是价外期权－返还３５０美元（２００美元资本加上１５０美元利润）
净投资：４００美元。净支出：５５０美元。净利润：１５０美元／４００美元＝３７．５％
（对于一小时的投资并不坏）
如果谷歌的价格正好在５７７．５０美元／每股之下：
我们的看涨期权是价外期权－返回我们最初２００美元投资额的３０美元。
我们的看空期权是价内期权－回报３５０美元（２００美元资本加上１５０美元利润）
净投资：４００美元。净支出：３８０美元。净利润：－２０美元／４００美元＝－５％
（并不算太差的情况）
支出要点重述
最后有效的用了一个相等大小支出，且相同期满时间的反向交易对冲了期权中的初始头寸（价内期权）导致了三种支出结果中的一个：如果其中一个期权是平价期权，支出是37.5%的利润，如果都为价内期权，支出是75%的利润。一个交易为价内期权，另一个为价外期权，正如你可以看到支出是5%的损失，与我们初始头寸单纯的75%利润或85%的损失的结果相比较这是一个显著提升的利润情况的结果。
